航空行业1、2月数据跟踪：客运平稳，建议关注票价；货运降幅有所增大。--①春运提前10天，把1-2月合并比较分析更为客观。1-2月行业总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为5.3%、12.1%、-13%。②客座率、载运率分别为80.6%、68.5%，同比增长0.4、-0.9个百分点。供需弱平衡状态，客座率略有增长，而载运率同比下降主要受货运不景气影响。③1月国内航线综合票价指数、国际航线(不含亚洲地区)票价指数、亚洲及港澳地区航线票价指数分别为106.8、146.0、96.7，同比分别增长-4.2%、2.3%、-10.3%。考虑2月客座率同比下降1.2%，预计票价将继续下滑、一季度票价同比下降。
　　行业近况跟踪：
　　①人民币兑美元汇率：预计１季度由于人民币升值幅度减少，影响三大航利润总额增速约27%。3月至23日单月累计升值0.04%，自年初累计升值0.188%，去年一季度人民币升值1.01%。预计１季度升值幅度将明显低于去年同期，估计去年同期人民币贡献三大航利润总额约35%。以今年年初至3月23日年累计升值幅度测算，不考虑其它因素，由于人民币升值幅度减少，将致使一季度三大航利润总额下降27%。
　　②油价：同比比较，上半年国内航线航油成本压力较大。２月新加坡航油价格均值为130.6美元/桶，同比增长10.8%；3月至21日新加坡航油价格均值为136.2美元/桶，同比增长3.4%。2月国内航油出厂价7465元/桶，同比上涨22.3%；3月份国内航油出厂价上调260元至7725元/吨，同比上涨21.8%。综合来看，预计一季度国内航油出厂价、新加坡航油平均同比上涨约20%、10%。根据近期油价波动，预计4月份国内航油出厂价上调300元/吨、燃油附加费上调10元/人。
　　③行业动态：预计2012年4月1日起的燃油附加单位收取率将下调。目前燃油附加单位收取率执行时间自2011年4月1日起至2012年3月31日。目前已逼近民航局公布新的燃油附加单位收取率的窗口，前两年燃油附加单位收取率制定的思路均为：按照上年国内航线航空煤油实际消耗量、旅客运输总周转量，同时考虑航空公司自行消化油价上涨增支成本比例不少于20%的思路。考虑2011年行业客座率上升1.7个百分点，预计2012年4月1日起的燃油附加单位收取率将下调。.机场行业1、２月数据跟踪--客流平稳，主要机场起降架次部分受货运拖累，增速低于旅客吞吐量：①上海机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长5.8%、10.6%、-5.5%。②深圳机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长6.9%、8.6%、-1.4%,T3投产前，时刻瓶颈影响仍在。③白云机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长8.95%、11.5%、4.4%。
　　投资策略：在一季度油价同比涨幅较大、人民币升值幅度下降、预计票价同比下降的情况下，预计一季度行业盈利将明显下滑，上半年风险大于机遇，板块趋势性机会仍需等待。防御性的机场在大盘反弹时相对表现较差。但从全年看，在经济增速放缓、企业盈利下滑概率较大的背景下，预计机场板块盈利增速至少仍略有提升，我们认为机场板块估值具备安全边际，全年来看仍具备配臵价值，首推上海机场。
　　风险提示：油价大幅上涨、突发事件、行业需求增速显著低于市场预期