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 宣布高铁车次进一步缩减

　　铁道部宣布将进一步缩减高铁车次。在2011年8月28日的新运行图上，京沪动车组将减少7对，使得最新的每日车次总数降至59对，较7月开通时的90对下降了34%。这是自8月16日铁道部宣布车次下调25%（召回36组京沪高铁动车组之后）以来第二次调整运行方案。

　　对航空公司短期利好

　　在我们看来，高铁车次缩减以及最近火车事故发生后乘客对安全的担忧增加可能会使航空需求上升。虽然在短期内这可能使得高铁对航空的分流风险降低，但我们认为长期分流假设依然合理。对东航而言，我们假设其2011-2013年运量共被分流8.9%，其中3.3%来自京沪高铁的分流影响。我们最近与该公司的讨论表明，8月份前两周国内航线客座率依然强劲（83.2%），国际航线客座率平均为84%。重要的是，同期平均票价（不含燃油附加费）同比上涨了3-4%，表明定价能力较强。

　　对机场影响积极

　　我们认为，短期分流风险低于预期可能也有利于机场。对上海机场（600009）而言，我们假设2011/2012年浦东机场国内航班的分流影响分别为2%/6%。

　　选股观点

　　我们重申对东航H股（0670.HK，8月23日:3.78港元）的买入评级（位于强力买入名单），以及对上海机场（600009.SS，8月23日:人民币12.46元）的买入评级。

　　风险

　　下行风险:航油价格大幅上涨，分流影响高于预期，国际航线运量增长弱于预期。